煤炭-雷鸣科化(600985)】李俊松、赵坤、张绪成：资产注入审核通过，低估值炼焦煤标的凸显投资价值-20180713
【机械-华测检测(300012)】王华君、许忠海（联系人）：深度：第三方检测龙头，布局成型静待业绩释放-20180712
【计算机-航天信息(600271)】谢春生：新产品，新未来-数聚生态，智领未来-20180712
【钢铁-鞍钢股份(000898)】笃慧、曹云（联系人）：公司效益同比大幅改善-20180712
【机械-艾迪精密(603638)】王华君、朱荣华（联系人）：高端液压件获突破，上半年净利预增超8成-20180713
【机械-晶盛机电(300316)】王华君、朱荣华（联系人）：半导体设备订单获重大突破，国产化迎来爆发期-20180712
【医药-丽珠集团(000513)】江琦、池陈森：公司点评：业绩预告超预期，创新升级快速推进-20180713
【医药-安科生物(300009)】江琦、赵磊（联系人）：公司点评：基本符合预期，生长激素粉针保持稳健增长-20180713
【医药-开立医疗(300633)】江琦、谢木青：业绩符合预期，高端彩超占比有望持续提高-20180712
【教育-科斯伍德(300192)】范欣悦、吴张爽（联系人）：龙门教育略超预期，现金分红增厚利润-20180713
►【煤炭-雷鸣科化(600985)】李俊松、赵坤、张绪成：资产注入审核通过，低估值炼焦煤标的凸显投资价值-20180713
资产注入审核通过，集团“煤&焦”资产有望上市。7月12日，雷鸣科化发布了重要的公告，“公司这次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过”。依据公司的重组预案，淮矿股份的煤炭和焦炭资产将整体注入到雷鸣科化上市平台，雷鸣科化的主体业务将变为煤炭开采和焦化，但原民爆业务仍旧保留。
淮矿股份盈利持续改善，明显高于同行。2016年以来盈利持续改善，2017年销售毛利率、销售净利率、ROE分别达到20.98%、6.6%、23.48%，2018年Q1三项指标15.16%、6.02%、6.37%，如果年化则盈利有望超过2017年。第一大主业煤炭业务在2017年“降本增效”以及关闭退出劣质矿井的举措下，盈利能力已攀升至行业前列。
多措并举，淮矿股份产销规模仍有增长空间。淮矿股份通过股权收购增大持股票比例、产能置换核增产能、大力推进在建矿投资建设、提高现有在产产能利用率等方式，积极努力提高公司的核定产能规模以及权益产能规模，从而提升公司的产销量规模。综合看来，淮矿股份的核定产能可以增长330万吨，权益产能增长210.3万吨，同比现有在产产能（3575万吨和3387.5万吨）分别增长9.2%和6.2%
焦化新产能投产，华东市场地位逐渐增强。2017年4月淮矿股份焦化二期项目正式投产，使公司焦炭核定产能增长至440万吨，权益产能增长至305.8万吨，权益占比提高至70%。预计公司在2019年焦化业务可以满产，将位居焦炭上市公司第四位，华东焦炭上市公司第一位。
煤炭和焦炭价格保持高位，盈利可持续。炼焦煤价格虽受近期“煤焦钢”产业链弱势影响，但煤企基本倾向限产保价，预计炼焦煤价格后半年高位平稳；焦炭价格近期弱势，但“金九银十”开工旺季还能迎来一波反弹，后半年价格高位震荡；动力煤价格虽有国家政策稳价，但对于现货动力煤来说，仍有望在夏季旺季和供暖季旺季迎来反弹， 后半年价格维持稳步上涨趋势。
暂无大额计提减值&享受高新技术税率优惠，业绩将明显增厚。2017年淮矿股份因为关闭退出三座矿井，导致出现大额资产减值以及营业外支出，合计减少总利润6.5亿元，未来淮矿股份不会再对关闭退出矿井做计提减值等会计处理（因已在以前年份做过集中处理），所以亦不会对业绩带来负贡献。此外淮矿股份母公司和临涣焦化属高新技术企业，享受所得税率15%的政策支持，且有望连续享有该项优惠。
优质的炼焦煤标的，低估值，已凸显投资价值。预计淮矿股份（标的资产）2018年业绩为34亿元，以交易价格来算对应估值仅为6.2倍，估值明显偏低。如果注入上市公司后，“新雷鸣科化”2018~2020的业绩分别为35.3亿元、37.8亿元、37.9亿元，EPS分别为1.68、1.79、1.80元，目前股价9.86元/股，相比炼焦煤上市公司平均9倍PE也明显偏低，当前已凸显投资价值。
►【机械-华测检测(300012)】王华君、许忠海（联系人）：深度：第三方检测龙头，布局成型静待业绩释放-20180712
华测检测是国内民营综合型检测龙头，主要是做生命科学、贸易保障、工业品、消费品四大领域的技术检验测试服务。公司下游领域众多、业务全面，具有较高的品牌公信力。公司近年营收保持比较高增速，2012-2017年复合增速高达28%，我们大家都认为公司近期迎来积极变化，业绩释放可期：
1、 公司上市以来业务迅速扩张，通过新设、并购与合作，实验室个数由30个增长为130多个，新实验室因利用率较低暂未体现规模效应。随公司业务布局基本成型，公司实验室利用率、人均产值有望逐步提升；
2、 原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠先生新任公司总裁。申屠先生加入华测检测有望将国际先进的管理理念带入公司，整合内部资源提升公司发展的潜在能力。同时，有望扩大公司全球品牌影响力，拉动国际业务；
3、 公司2018年转变业务考核标准，由收入导向转变为利润导向，更看重各产品线的盈利水平。
全球检验测试空间广阔，市场规模达约1500亿欧元，2009-2016年复合增速达10%。国内第三方检验测试市场受益于政策逐步放开获得快速地发展，2009-2016年市场规模复合增速达23%，2016年达近千亿规模，第三方检测占比由2009年的37%提升至2016年的45%。随国家政策的有序推进和食品、环保、医疗等各行业检验测试市场的逐步放开，第三方检验测试市场空间有望进一步扩大。
目前国际上已有如SGS、BV、Intertek等综合型检测巨头，拥有较强的全球竞争力与品牌影响力。国内检测行业仍处于快速成长期，国内检验测试公司主要聚焦几个细分领域。华测检测下游领域分布较广，综合实力较为均衡，未来有望凭借较强的公信力、资金实力、技术优势进行跨领域、跨区域业务拓展，扩大市场份额，成长为具有国际影响力的综合型检测公司。
公司目前主营生命科学、贸易保障、工业品、消费品四大领域技术检测服务，四大主业均处于快速成长阶段，多业务布局减缓过分依赖单一业务可能造成的较大业绩波动。其中生命科学检测业务为公司重点布局业务，2009-2017年营收复合增长率高达47.8%，业务占比近50%；贸易保障测试为公司传统强项，营收复合增速达12.5%，毛利率保持在70%左右，盈利能力突出；消费品测试业务营收复合增长率达19%，项目周期短，现金流条件好；工业品检测营收快速增长，营收复合增速高达54%，毛利率受下业影响较大。
盈利预测：我们预计2018-2020年，公司营收分别为人民币27.5亿、35.2亿、45.1亿；归属母公司净利润分别为2.55亿、3.58亿、5.01亿元，分别同比增长90%、41%、40%。EPS分别为0.15元、0.22元、0.30元。
风险提示：行业竞争加剧的风险；公信力受损的风险；并购整合不达预期的风险。
►【计算机-航天信息(600271)】谢春生：新产品，新未来-数聚生态，智领未来-20180712
公司举行新产品发布会。2018年7月11日,公司以“数据生态 智领未来”为主题，在北京举行上市15周年新品发布会，主要发布的产品包括：互联网平台、会员服务、智慧电子税务局、智慧零售解决方案、智慧酒店解决方案、区块链平台及应用。
互联网平台。互联网平台主要包括财税互联网平台、企业征信服务平台和智慧市场监管平台。1）财税互联网平台主要依托诺诺网，诺诺网涵盖了多环节多场景的应用服务。具体而言，包括极速开票、智能编码、诺诺金服、诺诺智能财税机器人、智能客服等。2）企业征信服务平台建成了以税务和企业经营数据为核心的、全国领先的企业信用数据库，形成了信贷、商务、公共三大领域完整的产品体系。
会员服务。2017年公司开拓商业模式，推出航天信息会员专享业务。深入挖掘海量客户资源，与航天信息特色服务体系相结合，推动全国体系内外产品、服务、业务融合。会员服务产品使得公司平台服务价值和税务数据价值凸显，会员服务每年缴纳年费，可为公司带来持续性的盈利。
其他产品。1）智慧电子税务局。企业主要提供电子发票一站式的开具、存储、配送、查验和鉴证服务，实现电子发票的全流程覆盖。目前已经覆盖了全国36个省市税务机关和纳税人，金融企业达到了94万户，51发票服务平台累计开票23亿张。2）智慧零售解决方案。智慧零售系统解决方案总体采用分级化模块化思路，根据整个业务流程中的关键环节形成产品列表，供用户灵活选择。3）智慧酒店解决方案。全国首家为酒店集团提供前台自助解决方案，也是首个落地的前台全自助项目，其中涵盖入住，离店及发票开具等业务。4）区块链平台及应用。针对基于区块链的电子发票系统，已经在北京，山东，湖北，安徽，宁夏搭建18个节点进行了试运行，系统运行状况良好。
新产品点评。我们认为，航天信息互联网平台、会员服务、智慧电子税务局、智慧零售解决方案、智慧酒店解决方案、区块链平台及应用等产品定位清晰，产品技术实力领先。互联网平台、会员服务、智慧电子税务局等业务发展的基础条件已经具备，公司拥有1100万税控用户，海量的税控和电子发票数据，新产品的快速发展有望加速公司商业模式转型，未来发展可期。
风险提示事件：税控降价对利润影响超过预期的风险；会员制业务发展不及预期的风险；税控业务市场占有率下降的风险。
►【钢铁-鞍钢股份(000898)】笃慧、曹云（联系人）：公司效益同比大幅改善-20180712
业绩概要：公司发布2018年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司净利润34.92亿元，同比增长91.55%，折合EPS为0.483元。去年同期归属于上市公司净利润为18.23亿元，EPS为0.252元；
二季度环比提升：根据公司最新的业绩预告，预计公司二季度单季实现归母净利19.02亿元，环比一季度增长19.62%，折合EPS为0.263元。参考2017年中报钢材产量，预计2018年上半年钢材产量1050万吨，假设一二季度产量均衡，折合二季度吨钢净利润为362元，环比一季度上升59元/吨，半年度平均吨钢净利为333元，同比2017年上半年增长154元/吨；
效益改善得益于行业持续向好：二季度盈利在一季度基础上续创新高，一方面源于二季度钢价在旺季需求刺激下反弹明显，而成本端随矿价连续下跌而小幅下滑，行业盈利较一季度快速修复，整体维持在高位区间。根据我们测算，在不考虑原料库存情况下，二季度热轧及冷轧吨钢毛利环比增长33%和17%，中厚板吨钢毛利更是创2010年以来新高，二季度环比增速高达67.6%。与此同时，公司自身抓住“效率、质量、变革”三个关键要素，通过不断提升产量规模、持续优化产品结构等措施，公司效益得到大幅提升；
环保新形态：近期环保限产政策频出，与以往不同的是，今年开始钢铁行业推出超低排放改造等政策，表明环保态势进一步实质性趋紧，根据我们近期唐山地区调研结果，目前成熟环保技术达到设定的环保标准有一定难度，同时企业设备改造时间紧迫，一旦验收失败，将面临停产整顿风险。环保形态发生新变化，未来标准逐步趋严，产能端持续受限，同时政策压制带来的成本抬升或将导致部分产能因此退出市场，未来传统的目标化去产能方式将逐步淡化，供给侧改革去产能方向有望发生转化；
需求或出现转机：年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑，但目前来看，经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下，近期货币政策进一步微调，虽然行政性政策密集出台对地产进行压制，但货币环境变更下，今年地产预计将进一步超出市场预期，进而对冲基建下滑影响，拉长需求延续的跨度。在需求或重新企稳及产能、库存周期相对健康的情况下，行业高盈利有望延续；
鞍钢作为国内板材龙头企业，全年盈利紧随行业基本面持续改善，同时考虑到板材需求不受季节性影响及公司位于限产区域外，公司全年高盈利值得期待。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.98元、1.07元及1.13元；
►【机械-艾迪精密(603638)】王华君、朱荣华（联系人）：高端液压件获突破，上半年净利预增超8成-20180713
事件：公司发布2018年上半年业绩预增公告：预计2018年半年度实现归母净利润同比增加5500万元左右，达约1.23亿元，同比增加81%左右；扣非后归母净利润预计将增加5,600万元左右，同比增加84%左右。
1） 公司生产的适用于20吨级挖掘机用高端液压件产品实现重大技术突破，公司利用产品在技术与性能方面的优势，迅速扩大市场份额，与国内知名挖掘机主机厂实现战略合作，广泛应用于挖掘机前装市场，产品订单饱满，供不应求。
2） 公司生产的适用于30吨-100吨挖掘机用液压破碎锤技术壁垒高，制造难度大，产品市场竞争力强；随着国家对炸药使用的严格管控，订单需求量大增，市场销售形势良好。
3） 随着公司募投项目的实施完毕，产能实现爬坡式增长，公司交付产品的能力大幅度提高。
1) 公司是以液压技术研究及液压产品业务为主的制造型企业，于2017年上交所上市，主要产品包括液压破拆属具和液压件等产品。
2) 公司2018年1季度营业收入2.17亿元，同比增长55.9%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长66.7%。公司2017年全年实现营收6.41亿元，同比增长60.3%；归母净利润达1.40亿元，同比增长75.9%。公司业绩的增长业绩主要由公司募投项目逐步实施，产能扩大，大型破碎锤及液压件销售增加所致。
3) 公司产品毛利率有望继续稳步提升：公司的综合毛利率由2014年的36.28%稳步提升至2018年一季度的44.86%。随着破碎锤销售转向高附加值产品，以及液压件的逐步量产，毛利率有望继续稳步提高。
1) 国内液压件行业发展迅速，高端液压件产品仍依赖进口：我国液压件行业工业总产值由2006年的161亿元增长至2014年的488亿元，年复合增长率达到14.87%。现状是低端液压件过剩，高端液压件依赖进口。
2) 公司高端液压件以维修后市场起家，逐步进入主机厂配套体系：公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达（行走马达、回转马达）等。未来随着液压件产品生产能力的逐步提高，公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作，销售收入有望稳步提高。
业绩预测：公司破碎锤产品销售有望平稳增长，液压件产品销量迅速增加。我们预计2018-2020年营收可达10.74、15.47、18.90亿元；实现净利润2.43、3.53、4.37亿元，同比增长74%、45%、24%。
►【机械-晶盛机电(300316)】王华君、朱荣华（联系人）：半导体设备订单获重大突破，国产化迎来爆发期-20180712
事件：近日，公司收到中环领先半导体材料有限公司集成电路用8-12英寸半导体硅片项目四工段设备采购第一包、第二包项目的中标通知书，中标产品为半导体级全自动单晶炉、截断机、滚磨机设备，中标金额合计40,285.10万元，约占公司2017年度经审计营业收入的20.67%。
1） 本次中标金额约占公司2017年度经审计营业收入的20.67%，对公司未来业绩将产生积极影响；
2） 本次中标证明了公司半导体用晶体生长设备及加工设备的技术先进性，具有很强的竞争优势和影响力，在国内知名半导体客户中拥有重要地位。
3） 本次中标有助于进一步做大公司半导体设备的产业化规模，保持公司在半导体硅晶体生长及加工设备的技术先进性和市场领先优势，不断提升公司半导体业务的核心竞争力。
在手订单保障公司业绩高增长：截止2018年3月31日，公司未完成合同总计30.13亿元，其中全部发货的合同金额为9.42亿元，部分发货合同金额6.17亿元，尚未到交货期的合同金额14.54亿元。其中，未完成半导体设备合同1.39亿元。（以上合同金额均含增值税）
中报业绩预增90%-120%：公司2018年1季度营收达5.66亿元，同比增长53.25%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长122.85%。同时预计2018年1-6月实现净利润为2.69-3.12亿元，预计同比上升90%-120%。
公司前期拟投资设立全资子公司用于开展半导体设备开发等相关业务，有利于公司加大对半导体设备研发、资本投入，强化产业链配套供应能力，稳步做大半导体设备产业规模，强化公司在半导体设备领域的领先地位。
公司2018年限制性股票激励计划草案，拟向121名激励对象授予335.22万股限制性股票，占公司总股本的0.34%，其中首次授予269.22万股，预留66万股，限制性股票价格为9.12元/股。激励方案首次授予的业绩考核以2017年净利润（3.86亿）为基数，2018年-2019年的净利润增长率分别不低于50%、70%，即净利润分别不低于5.79亿、6.56亿。若预留部分在2018年授予完成，则预留部分业绩考核目标与首次授予一致；若预留部分在2019年授予完成，则以2017年净利润为基数，2019年-2020年的净利润增长率分别不低于70%、90%，即净利润分别不低于6.56亿、7.33亿。
公司与无锡市政府、中环股份签署《战略合作协议》：中环股份、晶盛机电协同无锡市投资平台，建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资约30亿美元，一期投资约15亿美元。合作有望发挥各方优势，整合各方资源，发展半导体材料产业，为集成电路产业实现跨越式发展做出贡献。
公司为国内晶体硅生长设备龙头，受益光伏行业复苏、半导体行业爆发：我们预计2018-2020年净利润达6.69、9.28、11.85亿元，EPS为0.52、0.72、0.92元。
►【医药-丽珠集团(000513)】江琦、池陈森：公司点评：业绩预告超预期，创新升级加快推进-20180713
事件：丽珠集团公告2018年半年报业绩预告，预计2018年1-6月归母净利润6.05亿元-6.55亿元,同比增长约20%-30%；扣非净利润5.46亿元-5.92亿元，同比增长约20%-30%。其中2018年Q2，扣非净利润预计为2.61亿-3.07亿，同比增长约20.5%-41.5%。
公司业绩预告超预期，制剂业务保持稳定增长。我们预计2018年上半年扣非净利润增速约25%，超出市场预期。业绩预告超预期主要原因是：1.艾普拉唑、亮丙瑞林、精神科等二三线产品继续快速放量，参芪扶正、鼠神经因子的下滑趋势维持。2.二季度相比一季度有更多利息收入确认。3.抗癌药增值税降低，亮丙瑞林从5月1日起执行3%增值税，预计5、6月增厚业绩约1000万。
产品结构正在优化，创新升级加快推进，未来估值有望提升。公司的参芪扶正、鼠神经因子这两个政策不友好型产品的占比下降，艾普拉唑、亮丙瑞林以及其他三线专科药产品快速增长，公司的产品格局正在持续优化。新药临床推进提速，单抗公司增资引入云峰基金。通过增资，单抗公司资金实力得到提升，同时有望利用云峰基金境内外丰富的产业资源，加速单抗产业化进程。增资完成后股权结构进一步优化，内部激励预期提升。随着公司产品结构的优化，创新升级加快推进，我们大家都认为，公司未来的估值有望提升。
生物药、微球平台两大创新平台。目前已有6个生物药进入临床阶段，2019年开始将陆续有产品获批上市。生物药研发中目前进展较快的是III期临床试验的重组人绒促性素，我们预计有望于2018年完成临床试验；抗PD-1单抗已在美国展开I期临床试验，同时国内临床也已获批；抗TNF-α单抗（II期）、抗CD20单抗（I期）以及抗HER2单抗（I期）均进入临床试验阶段；微球平台的壁垒在于工业化，公司在现有亮丙瑞林微球成功商业化的基础上，继续开发曲普瑞林微球、长效亮丙瑞林微球（3月缓释）等新品种，带来中长期高成长性。
盈利预测与估值：我们预计2018-2020年公司营业收入分别为94.77、 107.80、122.97亿元，同比增长11.09%、13.76%、14.07%，归属母公司净利润分别为10.80、13.08、15.72亿元，同比增长-75.61%、21.12%、20.18%。丽珠集团是产品梯队、创新布局和营销能力兼备的稀缺标的，现有产品梯队及销售能力的提升，可以维持公司业绩在高研发投入下继续较快增长，而在创新药、精准医疗全产业链的布局为公司未来提供空间！
►【医药-安科生物(300009)】江琦、赵磊（联系人）：公司点评：基本符合预期，生长激素粉针保持稳健增长-20180713
点评：基本符合预期，生长激素粉针保持稳健增长。公司上半年扣非增速快于归母净利润增速的原因在于去年同期非经常性损益金额较大、约为1,841.56万元，其中1,392.48万元为处置福韦公司100%股权产生的投资收益。单季度看，2018年第二季度实现归母净利润6835万元-1.00亿元左右，同比增长-0.15%~+46.53%，扣非归母净利润在6017万元-8717万元左右、同比增长14%-64%。我们预计生长激素上半年保持40%以上增长，入组患者保持50%以上增长。中德美联和苏豪逸明业务开展顺利，看好全年实现稳定较好增长。
主营业务后续增长动力强劲，生长激素水针报生产进展顺利。目前生长激素水针已完成所有技术审评，我们预计有望于2018Q3获批上市。生长激素行业高增长，安科生物水针若获批上市将有效补充公司产品线，为公司提供增长新动力。
子公司博生吉CAR-T已申报临床，有望成为获批临床第一梯队。2017年作为细胞疗法元年，海外诺华和Kite CAR-T产品均超预期提前获批上市，国内创新加快、细胞疗法《细胞制品研究与评价技术指导原则》正式稿已出台。安科生物子公司博生吉CAR-T产品是申报临床第一梯队，有望在2018年获批临床。
优质子公司中德美联在法医检测领域保持领先优势，Y染色体库和常染色体库建设稳步推进；苏豪逸明深耕多肽原料药领域，大品种缩宫素原料药待审评。
在研产品线靓丽，曲妥珠单抗类似药（临床III期、国内空间52亿）、贝伐珠单抗类似药（I期）、长效生长激素（临床III期）、替诺福韦（申报生产受理）和缩宫素原料药（待审评）等多个大品种靠近临床后阶段。
盈利预测：我们预计2018-2020年公司营业收入为13.76、16.57、19.90亿元，同比增长25.54%、20.36%、20.16%，归属母公司净利润3.80、4.85、6.14亿元，同比增长36.78%、27.79%、26.55%，对应EPS为0.38、0.48、0.61元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业，核心产品生长激素保持较快增长，优质子公司中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点；2017年起精准医疗取得阶段性进展，其中HER2单抗处于临床Ⅲ期，CAR-T细胞产品申报临床获得受理，水针报批生产进入优先审评。
风险提示：主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险 ，在研产品进度没有到达预期的风险，精准医疗产业化不及预期的风险，业务整合情况不及预期的风险。
►【医药-开立医疗(300633)】江琦、谢木青：业绩符合预期，高端彩超占比有望持续提高-20180712
事件：公司公告2018年中报业绩预告，实现归母净利润1.14-1.25亿元，同比增长55-70%。
业绩符合预期，超声、内镜产品持续保持迅速增加，其中高端彩超占比有望持续提高。根据业绩预告计算，公司2018年上半年扣非净利润增速在35-51%，延续了2017年以来的迅速增加，其中公司二季度单季度实现归母净利润增速47-64%，超声和内镜产品均保持了稳定快速增长。我们预计上半年超声产品增速在30-35%，其中高端彩超S50系列占比预计由去年同期的10+%提高到25%左右，验证了此前我们对于公司产品高端化升级并开启进口替代的逻辑；此外内镜系统推广顺利，2018年上半年预计实现80%以上快速增长，收入占比逐渐提高。
持续不断推出高技术壁垒产品有望持续加深公司护城河。我们大家都认为公司是国内医疗诊断设备领先企业，强技术研发能力推动公司彩超和内窥镜两大产品线持续高端化升级，其中高端彩超S50系列和高清消化内镜自2016年底上市以来逐渐被市场认可，带来2017年业绩加速向上的拐点，与此同时2018年上半年公司继续推出新产品妇科专用彩超和4K高清硬镜，在研品种中超声内镜、血管内超声均拥有强大竞争力，伴随未来进口替代进程的推进，公司有望迈向新的台阶。
►【教育-科斯伍德(300192)】范欣悦、吴张爽（联系人）：龙门教育略超预期，现金分红增厚利润-20180713
龙门教育略超预期。龙门教育从2018年1月开始并表，上半年为公司贡献利润约2809万元，考虑权益比例，龙门教育上半年实现净利润5645万元，高于一季报5200万的指引，其中18Q1净利润2722万元，Q2净利润2923万元。
龙门现金分红一次性增厚净利润。公司收到龙门教育以2017年度末可供分配利润为基础的现金分红款，贡献净利润约4968万元。
估计母公司亏损约280~567万元。两方面原因：（1）并购贷款增加财务费用约1276万元；（2）原有胶印油墨业务贡献净利润约709~996万元。
围绕中高考改革，增设素质教育板块。为配合中高考改革多元评价机制的要求，龙门教育增设素质教育模块，与原有的中高考培训协同效应明显。
龙门教育18H1略超预期，西安全封闭2018年高考成绩优异，品牌优势显著，北京全封闭招生情况良好，将新增昌平校区，扩大产能。借助中高考改革的契机，拓展与龙门现存业务具有协同效应的素质教育，提升产品丰富度。考虑现金分红的增厚，调整2018/19/20年盈利预测至0.49/0.37/0.46元。
风险提示：学生人数增长不达预期；学费提价不达预期；未完成业绩承诺带来的商誉减值风险。
